如何看懂德国ETF指数基金的费用–德国ETF指数基金定投系列(14)

由于ETF指数基金是一种被动投资方式,也就是基金持仓不由基金经理决定,所以费率必然对收益影响很大。虽然指数基金在基金层面还可以进行比如出借股票等等优化手段,但那些都是生活中的棒棒糖,减少费用才是最直接的提升收益的方式。本文章揭示到底怎么解读指数基金的费用结构,包括TER在内。

由于指数基金是一种被动投资方式,也就是基金持仓不由基金经理决定,所以费率必然对收益影响很大。虽然指数基金在基金层面还可以进行比如出借股票等等优化手段,但那些都是生活中的棒棒糖,减少费用才是最直接的提升收益的方式。今天这篇文章就是来揭示一下,到底怎么解读指数基金的费用结构。

在《让德国管家替我理财不好吗》中我提到过基金费率对最终回报有巨大影响,约翰伯格在他的指数基金名著《共同基金常识》中甚至指出,基金的收益率和费率呈现负相关(他使用的是主动基金的结果,因为过去还没有那么多指数基金用来做研究),也就是收费越贵的收益越差。

由于指数基金都是被动跟踪指数,产品趋于同质化,所以我们更应该将基金的费用问题作为最需要考虑的指标之一。在我们从买入、持有、到卖出一支基金的整个时间段里,将会产生各种不同的费用,从产生频率上,可以分成两种:一次性费用,以及年费

一次性费用

一次性费用主要包括我们购入基金时的手续费,以及卖出时的手续费。其中购入时的手续费之一是服务商收取的费用,也就是券商、做市商以及交易所收取的费用。如果我们采用单次手动购买的方式获得指数基金,那么这个费用会被德国券商非常详尽地列举出来。它在手动购买时可以通过选择合适的券商被压低,但是无法被完全消除。

如果我们采用定投的方式投资,并且采用免费在线券商的免费定投计划的话,那么至少这个一次性费用会被“象征性”地消除了,或者说我们得到的账单上,这部分费用将是0。但是事实上,券商和做市商等等依然会通过买卖差价的方式略微收取一点儿我们的手续费,只不过由于券商执行定投合约的时候是批量处理的,比处理我们的单次手动购入成本低了很多,所以这部分费用其实是可以忽略的。

卖出时的手续费其实就是买入时的“逆向过程”,区别就是到目前为止,我没有发现哪家券商像支持免费定投一样,也提供免费卖出基金的计划。也就是目前卖出基金的时候一定会被收取手续费的。

但其实如果我们使用的是“买入-持有”策略的话,就意味着非常多年之后才会卖出基金,那时候也许就会发展出免费卖出的交易方式了。即便到时候不能免费卖出,其实这个费用由于频率太低,也是可以忽略的。

可是如何你执行的是需要更频繁交易策略,比如“趋势跟踪”策略,那么选择一家卖出时候手续费也非常低廉的券商就显得尤为重要了。关于最常见的指数基金投资策略,我在《德国央行行长的投资策略学的来吗?基本ETF投资策略》里也有所总结。

这里我需要单独列出来一个一次性费用:申购费Ausgabeaufschlag。其实“正常”的基金公司和券商都是不会对ETF指数基金收取这个费用的。它是属于“传统骗钱型”主动管理基金特有的收费项目。而且往往还不低,可能会达到5%这个数量级。如果你买了有这个费用的基金,我只能说selber Schuld了。

长期费用

长期费用是指在持有阶段被不断收取的费用。主要是我们的券商银行和基金公司两个机构在收取它。券商银行其实收取的是账户运营管理费,这个费用大部分在线券商、特别是我推荐的几家券商Depot都是收的。所以一定不要用那些有门市的传统银行做自己的券商,因为现如今它们实在是无法为你提供任何增值服务了,也许唯一的“作用”就是向你收取年费以养活自己的员工。

另外需要注意的就是有些廉价券商,特别是Flatex,由于服务费实在太低了,几乎任何额外的服务都会向你收取另外的费用,这就使得你一定要自己勤快一些,比如对账单不要选择邮寄而是设置为自己在线下载,比如账户里的现金资产要尽快转出以免被收取罚息等等。

基金层面的长期费用

这个费用其实是我们最需要关注的点。它是基金直接从我们的基金份额里扣除的,所以如果我们如果不留意的话,几乎不会感受到它。另外由于它是按照百分比收取的,所以如果投资量大的话,这个费用也相应的很高。比如1万欧元的基金资产如果每年被收取1%的费用,对应的就是每年100欧元了。而且它会不断蚕食我们的收益。

下面我用3个例子对比一下。这里我们假设一次性分别投入10万欧元买入3支基金,另外假设三只基金追踪同样的指数,并且平均年化收益6%。在这个例子里它们的年费高低不等,另外基金3还有一个5%申购费Ausgabeaufschlag。我们算算看10年以后10万欧元会分别变成多少。

表格:基金费用对收益的影响

 

基金1

基金2

基金3

初始投入

10万

10万

10万

申购费

0

0

5%

基金年费

0.1%

0.5%

0.5%

10年后总资产

177402

170814

162273

从上表的对比我们可以看到,最好的“基金1”在10年之后将比最差的“基金3”多出1万5千欧元左右的资产。足见费用之重要性。你也可以通过justETF给出的基金费用计算器自己模拟不同情况的结果。

其实自从MIFID II(Markets in Financial Instruments Directive 2)和PRIIPs(Packaged Retail and Insurance-based Investment Products)法案于2018被推出之后,德国市面上的指数基金的费用结构已经和超市的菜价差不多一样透明了。根据要求,基金公司会给投资者公布一个关于基金基本信息的文件KID (Key investor document)或者Factsheet,这里面我们就能够找到基金的年费。

这个年费又被称作TER: Total Expense Ratio基金总费率。它包含了付给指数发行公司的版权费(比如说一只跟踪美国SP500指数的ETF基金并不一定是开发了这只指数的标普公司)、基金的托管费、基金市场宣传费用等等。

但是不要被这个“基金总费率”的名称欺骗了,其实即便如此透明了,这也并不是你真正每年需要付出的全部费用。也就是说还存在一些没有被包含进来的费用。比如交易的时候的差价。因为某一支股票的投资者买入的价格通常会比卖出的价格高,其中的差价也就是做市商盈利的一个来源。另外一些大基金调仓的时候,还会产生“市场冲击成本”,也就是由于买卖的量太大了,使得需要买卖的股票价格都发生变化了。

TER没有​包括的还有买入股票和卖出股票的操作费用,以及基金付出的税务费用。也就是说每年投资者因为费用产生的“损失”要比标识出来的TER稍微高一些。能够包含投资者承担的所有费用的指标叫做 TCO(Total Cost of Ownership),可惜这个指标目前只在理想里存在,因为TER里未包含在基金总费率里的费用目前还无法准确预测。

另外一个好消息是,有些基金公司为了增加自己的竞争力,还会想办法帮我们赚取一些额外收益,一个典型的例子就是将股票外借给其他机构,以收取额外的佣金,这样就能够进一步压低基金面向投资者的费用。不过这个操作也不是完全无风险的,所以是否选择这种基金,就看个人对风险的偏好了。

在JustETF的数据库里,我们也需要把进入候选范围的指数基金按照TER高低的顺序进行排序。另外甄选指数基金的方法我也在早期的文章《如何粗选德国ETF指数基金》中系统地做过介绍。

最后如果有兴趣的话,还可以看一个德银跟踪MSCI World指数的ETF的页面,看一看它是怎么把包括费用在内的参数列举出来的。另外还可以参考我的文章《读懂德国ETF指数基金的名字》分解一下该基金的名字的意义。


作者:Dr. Rich 财富德国 (转载请获本人授权,并注明作者与出处)

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