在德国怎么才能买对黄金？

这个世界上很少有东西天然就能让人喜欢，黄金是其中之一。甚至不需要抛光，不需要印花，只要印上999.9这样的数字，就会自然地吸引人。

我可不是在胡说，德国政府发行的100欧元面值的纯金纪念币就是没有精美抛光的，谁又会不喜欢它呢？

按照国内中学《政治》课的说法，货币是从商品中分离出来固定充当一般等价物的特殊商品。当贵金属金银固定充当一般等价物时，货币就出现了。从这个哲学的角度看，黄金可以被当作货币，是一般等价物，所以就有了黄金抗通胀的说法。

即便如此，如何对黄金估值依然让众多学者争论不以，金价远超股票的波动率，也显示了投资者意见是多么地难以统一。我觉得真正能够支持它价格的，就是广泛根植在人类想法里对黄金的信仰吧。不管专家们怎么说黄金没用，各国政府依然在默默地守着自己的黄金储备，身体总是最诚实的。

结束废话，下面来说说在德国可以通过什么手段投资黄金。

黄金首饰作为投资品

完全没接触过黄金投资的朋友，提到黄金可能想到的是首饰，金项链、大金戒指、大金牙。但仅从投资的角度看，大哥戴的金链子恐怕不适合投资，反而容易被打。

黄金首饰不适合投资的原因主要有5点：

1. 首饰里的加工费很高，其艺术附加值在卖出时未必能得到承认
2. 首饰用的黄金未必是高纯度黄金，定价标准存疑
3. 首饰的交易可能会涉及增值税，买入费用无形中增加了19%
4. 首饰的佩戴带来磨损，卖出时会折价
5. 首饰并非标准投资产品，定价差异大，市场流动性差

以上原因，很可能会导致当我们想把首饰变现的时候，不但没达到保值的作用，反而还损失了一笔钱。

下面的黄金投资产品都是经过“标准化”的，被广泛接受，流动性非常好，甚至可能免除增值税，有些还有更多的税务优惠。

投资金条和金币

实物黄金的标准形式主要有两种，分别是：

1. 金条 Goldbarren
2. 金币 Goldmünzen

这两种黄金由于被归类为Anlagegold，获得一个巨大的优势：交易的时候免除增值税。

如果购入这类黄金并在1年以内出售，需要按照EStG § 23 Private Veräußerungsgeschäfte收税，享受每年600欧元的免税额，报税时需要在Anlage SO (Sonstige Einkünfte)里填报。

而购入之后持有超过1年，则再次出售时完全无需对收益纳税。

但不是说饼形的就算金币，条状的就算金条的。还需要符合一些标准才能算是Anlagegold，比如金条的最低纯度标准为99.5%，而金币为90%。

金条的纯度和真伪是购买的一大问题，解决的方法就是，尽量只购买伦敦金银市场协​​会LBMA认证的金条。LBMA的标准金条除了制造商标志以外，几乎没区别，以后想卖掉的时候也流通性更好。

金币一般是用国家信用担保纯度的法定货币，比如加拿大枫叶币、我国的熊猫币，他们都是国家法定货币（对，比纸币的地位还高），熊猫币在德国还挺受欢迎的。

*除此之外当然还有“金砖”可以投资，但我想正常人应该不会买这种东西的，就不写它了（其实是我也买不起，一点儿不了解）。

金币和金条都有哪些购买途径呢？

和正常商品一样，实物黄金的销售也分为线上和线下。不论是哪种方式，都尽量选择在那些加入了“德国金币商协会Berufsverband des Deutschen Münzenfachhandels”的店铺购买，他们的信誉会好很多。

凡是加入了协会的金店，他们会把协会的标志放在网站上。（我也不知道是不是允许把他们的标志放在这里，所以还请你点击链接自行去他们的主页查看）

另外各家的金条价格差异也不小，1盎司相差上百欧元都是可能的，可以尽量挑一家便宜又靠谱的店买。

如果有条件的话，也可以直接去有伦敦金银市场协​​会LBMA认证的工厂购买，比如德国的AGOSI。一个有趣的点是，去工厂买往往会要求加价20欧元左右。

德国政府的官方金币

上面提到了一些国家会发行金币作为法定货币，可惜德国并没发行纯金欧元作为货币，不知道是不是因为欧洲央行内部有什么其他条约限制，知道的朋友欢迎给我留言。但是德国政府有时候会发行面值100欧元的半盎司黄金纪念币。

可别以为面值100欧元就是按100欧元交易的，它只是上面刻着100欧元而已，半盎司的黄金在2021年初价值800欧元左右呢，真正的交易价格一般按照交易时的国际金价计算。（如果是直接在官网订购，则按照它自己买入黄金时候的价格计算）

2021年4月会开始预售2021年度纪念币”Säulen der Demokratie – Recht”，由于是纪念币，数量是有限的，它会采取抽签的方式决定哪些预定者最后能有权购买它，抽中的幸运儿会收到账单，付款后就会收到邮寄的金币，有兴趣的朋友到时候可以关注起来了。

这种官方纪念币也是由德国国家信用担保纯度的，所以流动性也非常好。

Tresorgold金库黄金

金库黄金这个翻译比较粗暴，因为我也不清楚中文环境里有没有对应的金融产品。它可能和国内的积存金有点儿像，但又不完全一样。

Tresorgold这种产品，就是投资者购买了标准重量的金条之后，并不一定要求取走金条，而是可以保存在服务商的金库里。

供应商保管黄金也不是免费的，根据服务不同，每年会收取一些费用。某些号称金库在瑞士的服务商甚至收取高达1%的费用。

大部分Tresorgold的服务商都是专门从事这种业务的，但也有些银行会提供这种金融产品。

但是我个人并不喜欢Tresorgold，一方面是费用很高，另一方面我也不能完全信任他们的安全承诺。

德国曾经出过一次问题，一个德国投资者想要把存在瑞士的Tresorgold运回德国，被银行拒绝了。银行要求他提供资本来源的证明。最后事情闹得不小。

要资本来源证明这件事本身没问题，可为什么不在投资者购买的时候就要求提供呢？让人感到很是费解和没有安全感。

黄金ETC/ETF

ETC是exchange traded commodity的缩写，由于德国不允许某个ETF只包含一个资产，所以在德国，专门投资黄金的ETF被称为了ETC，而ETP又是所有ETF和ETC的总称。总之他们都是差不多的东西，不要被德语文章里的各种缩写搞晕了。

黄金ETC和股票ETF一样，是被极度标准化了的投资工具，流动性好、费用低廉，是一个值得考虑的投资黄金的选项。它们一般通过投资黄金衍生品的方式来追踪国际黄金价格。

黄金ETC的跟股票ETF有一个不一样的地方，就是有可能免除资本利得税。上文中提到过，实物黄金持有超过1年，再卖出时就是免税的，这一点也适用于某些黄金ETC。

根据德国法院判例，能够符合免税标准的黄金ETC需要满足一个条件，就是基金公司需要有真正的实物黄金仓储，并且允许在投资者提出要求时可以取出实物黄金（Auslieferung），符合了这个条件，则可以像金条一样被归类进EStG § 23 Private Veräußerungsgeschäfte，可以享受和金条金币一样的税务优惠，只要持有超过1年，卖出的收益就免税，这对于定期再平衡的朋友非常友好。

但是需要注意的是，如果持有时间低于1年，也会被按照Private Veräußerungsgeschäfte的标准征税，税率为投资者的个人所得税率，报税时也和金条一样在Anlage SO (Sonstige Einkünfte)里填报。

比较有名的可免税的黄金ETC包括德意志交易所旗下的Xetra Gold以及斯图加特交易所旗下的EUWAX Gold I 和EUWAX Gold II。这些黄金ETC目前很多券商还不支持定投，经常只能手动在交易所交易。另外还需注意的是，Xetra Gold虽然交易所不直接跟投资者收取保管费用，但它会跟你的Depot提供商收取每年将近0.4%的费用，所以很多Depot就把费用转嫁给了投资者。

除此之外很多基金公司也提供通过衍生品追踪黄金价格变化的ETC，这些产品可能保管费更低，并且可以定投。

具体应该选取哪种产品，还要依据购买量、是否愿意手动购买等个人需求而定。另外还需要注意的是，这些衍生品还会无法避免的受到期货市场的影响（升水、贴水等等），可能价格变化并不能完美追踪现货黄金价格。

黄金ETC的特殊风险

股票ETF属于Sondervermögen，发行方（比如iShares）即便倒闭了，清算的时候也不会威胁到它发行的股票ETF的安全性。

和股票ETF不同，黄金ETC不是Sondervermögen，而是Inhaberschuldverschreibung，也就是类似于债券，有发行方的信用风险。如果发行Xetra gold的基金公司倒闭了，有可能会威胁到投资了Xetra gold的投资者的资金安全。

金矿股票ETF

最后一类黄金投资品并不直接跟踪黄金的价格，而是跟踪金矿股票Goldminenaktien。这种ETF和普通的行业股票ETF差不多了（比如汽车行业ETF）。

由于金矿的成本是基本稳定的，它们的利润也就随着金价浮动，所以这类ETF能够一定程度上追踪黄金的价格。但毕竟企业的利润跟经营水平和运气的关系也很大，所以它未必是代替黄金ETC的好产品。

哪种方法最合适？

熟悉我的朋友可能会觉得，我会倾向于选择黄金ETC，其实并不然。

我个人并不喜欢投资黄金，因为它无法产生现金流。可以说通过它赚钱纯粹是在波动中赚取收益，减去手续费简直是负和游戏。

但从资产配置角度看，黄金与其他资产价格变化的相关性较低，所以在资产组合里加入黄金可以降低整体的价格波动风险，并且提高收益。所以如果是希望优化资产组合，毫无疑问黄金ETC是小投资者的首选。

另外黄金也有其他的用处，比如对冲极端风险，包括战争、各种意想不到的危机等等。如果是出于这种目的，那么能放在衣服兜里的金条就成了首选，德国甚至能买到可以掰成小块的金条，可见德国人对黄金的执念之深。

德国曾经允许用现金交易10000欧元以下的黄金，从2020年开始，现金匿名购买的上限降低到了2000欧元，所以在2019年末，曾经出现过排队在金店买黄金的景象。

历史上很多国家曾经在经历危机的时限制过私人持有黄金，包括德国和美国。这种时候如果正好持有黄金ETC，没准会被低价收购或者直接充公。匿名购买的金条就显得安全许多。

黄金放在那里就自带人见人爱的属性，视纸币如粪土容易，视黄条如粪土好像就难很多了。你喜欢通过哪种方法投资黄金呢？在文章下面留言告诉我吧。

---

作者：Dr. Rich 财富德国 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）

本文只是博主个人观点，不构成投资建议，本人不承担据此操作产生的后果！

本文已经在德国的Notar处留档，抄袭前请考虑后果。

关注微信公众号“财富德国”，微博账号“财富德国DE”，不错过新文章，提高留德华们的理财能力